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Queda continuada nas Cotações: até quando?
Em julho de 2018, os investidores no mercado de
futuros de câmbio da B3 revisaram suas expectativas para a paridade do real x
dólar promovendo depreciação no valor dessa última moeda. Vários elementos
compuseram essa revisão na até então pressão vigente sobre o real como: a)
consolidação de perspectivas mais favoráveis para o cenário político eleitoral
(melhora relativa no status da
candidatura de centro-direita); b) avanço das exportações ainda que com menor
saldo cambial (crescimento maior ainda nas importações)2 e c)
relativa melhoria nas contas públicas com surgimento de receitas tributárias
acima das previsões iniciais. Assim, na média das cotações semanais, a paridade
cambial pendeu para o lado do real, com mercado futuro operando na média da
última semana do mês para a posição de setembro em R$3,75/US$ quando na média da
primeira semana para igual posição o valor negociado era de R$3,93/US$ (Figura
1). Não se deve minimizar a venda de contratos futuros
de dólar por parte da autoridade monetária que, aparentemente, obteve o
resultado esperado ao desfazer o processo especulativo que se armava contra o
real. Certamente, aqueles que apostaram contra a moeda brasileira tiveram perdas.
O mercado futuro de café arábica
negociado na Bolsa de Nova York, em julho de 2018, exibiu, nas médias das
cotações semanais em segunda posição do mês, nova tendência de baixa. Com
previsões climáticas mais precisas sobre o retorno das precipitações na
ausência de massas polares com potencial de ocasionar geadas, os investidores
do mercado não encontraram elementos de suporte para as cotações (Figura 2). Os embarques de café de origem vietnamita, nos
primeiros cinco meses de 2018 (16,32 msc), superaram os brasileiros (14,58 msc)3.
Tal desempenho concede ao mercado posição confortável em relação ao suprimento
futuro, pois no segundo semestre se aceleram os embarques brasileiros
suportados por safra excepcional em termos de quantidade colhida, havendo,
ademais, margem para substituição entre os tipos na formação dos blends. A média dos preços recebidos em julho pelos
cafeicultores do cinturão francano calculado pelo IEA foi de R$443,64/sc. 60 kg
de café beneficiado (tipo 6 bebida dura)4. Considerando-se a média
das cotações da quarta semana de dezembro/2018 (segunda posição registrada em
julho), que fechou em US$¢117,58/lbp, e convertendo-se essa cotação para real/sc.
de 60 kg (dólar futuro a R$3,96 em dez./2018) alcança-se R$615,87/sc. Estimando
em 20% o deságio para o preço de contrato para o cafeicultor (englobando:
diferencial frente ao Contrato C, taxas da corretagem, emolumentos, custo
financeiro do aporte para ajuste diário e custo de armazenamento do produto até
a entrega futura), o cafeicultor receberia nessa operação aproximadamente
R$492,69 sc., ou seja, R$49,06/sc., montante atrativo para contratação de hedge para o produto. No mercado de contratos futuros de café robusta negociados na
Bolsa de Londres, a trajetória das médias das cotações futuras semanais foi
baixista para as duas mais próximas posições (setembro, dezembro e janeiro de
2019), e ligeiramente altista nas posições futuras mais distantes. Como
mencionado, o surpreendente volume embarcado pelo Vietnã pressionou suas
cotações, começando a se formar novas expectativas para a próxima safra.
Ademais, a retomada da produção de robusta brasileiro pode permitir
recomposição dos embarques o que certamente não permitirá alavancagem nas
cotações (Figura 3). A cada nova semana aumenta a quantidade líquida de
contratos vendidos. Na quarta semana do mês de julho existiam 89 mil contratos
a mais na posição vendida entre Fundos e Grandes Investidores5, sem
hipótese para alguma para dúvida de que o mercado opera na baixa e, devido a
esse expressivo montante vendido, não revertera em curto prazo essa expectativa
(Tabela 1). O atual patamar para as cotações do café (arábica e
robusta) não deverá estimular novos plantios. Todavia, há sinalização de que o
consumo se incrementa em 2018, mantendo essa tendência para os próximos anos.
Caso o sistema de preços não venha favorecer a decisão por novos aportes em
investimentos produtivos, como vem se verificando nos últimos três anos,
movimento tempestivo de correção pode tomar lugar, aumentando ainda mais o
risco que a atividade já contempla. ____________________________________ 1O
autor agradece o trabalho de sistematização do banco de dados econômicos
conduzido pelo Agente de Apoio à Pesquisa Científica e Tecnológica do IEA, o
analista de sistemas Paulo Sérgio Caldeira Franco. 2Ver detalhes
em: ANGELO, J. A.; GHOBRIL, C. N.; OLIVEIRA, M. D. M. Balança comercial dos agronegócios paulista e
brasileiro do primeiro semestre de 2018. Análises
e Indicadores do Agronegócio, São Paulo, v. 13, n. 17, p. 1-11, jul. 2018.
Disponível em: <http://www.iea.sp.gov.br/out/TerTexto.php?codTexto=14490>.
Acesso em: ago. 2018. 3CESAR, E. Vietnã 5
x 1 Brasil. [On line]: Rede Social do Café, ago. 2018. Disponível em:
<http://www.redepeabirus.com.br/redes/form/post?topico_id=75290>. Acesso
em: ago. 2018. 4INSTITUTO DE
ECONOMIA AGRÍCOLA - IEA. Banco de
dados. São Paulo: IEA/ CATI. Disponível para assinantes em:
<http://ciagri.iea.sp.gov.br/precosdiarios/precosdiariosrecebidos.aspx?cod_sis=6>.
Acesso em: ago. 2018. 5SCHIPANI, A.;
TERAZONO, E. Bearish bets on coffee push
Brasilian growers into stand-off. London: Financial Times, Aug. 2018.
Disponível em:
<https://www.ft.com/content/47776d96-94e1-11e8-b67b-b8205561c3fe>. Acesso
em: ago. 2018. Palavras-chave: cotações do café,
mercado de commodities, Bolsa de
Valores.
Data de Publicação: 15/08/2018
Autor(es): Celso Luís Rodrigues Vegro (celvegro@sp.gov.br) Consulte outros textos deste autor
