RESUMO: O artigo analisa de que forma os choques ocorridos na economia brasileira, no período de dezembro de 1994 a maio de 2007, influenciaram a dinâmica da taxa de juros e de câmbio. Utilizando métodos econométricos e dados do Banco Central do Brasil, modelaram-se as séries com análise de intervenção, constatou-se a existência de feedback entre a taxa de juros e de câmbio, testouse a hipótese de co-integração no longo prazo entre as variáveis, sendo rejeitada, e estimou-se a função de resposta de impulso e a decomposição da variância dos erros. O tempo de permanência de choques é de cerca de 6 meses em média. Embora os efeitos cruzados não sejam muito grandes, suas interações fazem prolongar o tempo de permanência dos desequilíbrios na economia.

Palavras-chave: taxa de câmbio, taxa de juros, política econômica, modelos ARIMA, co-integração.