A última reunião do COPOM, ocorrida em meados do mês, na qual se estabeleceu SELIC em 10,5%, representando incremento de 0,5% à taxa até então vigente, também afetou a taxa futura de juros. Dificuldades da autoridade monetária em conter o processo inflacionário produzem, entre os investidores, expectativa de alta para o indicador, como demonstram as posições futuras para o próximo ano.

A trajetória percorrida pela variação cambial, em janeiro de 2014, foi igualmente de alta, acentuando-se com maior vigor para a média das posições a partir de abril de 2014. O mercado percebe que a paridade do real com o dólar tende a se deteriorar com mais intensidade ainda no segundo semestre do ano. A partir da média da terceira semana do mês houve mudança no patamar da conversão cambial, marcando R$2,57/US$ na posição de outubro na média da última semana do mês (Figura 2).

Aparentemente, com o início das exportações das commodities agrícolas, a balança comercial brasileira tende a reverter o déficit registrado no mês, voltando a exibi-lo no segundo semestre, quando arrefecem os embarques da pauta do agronegócio e se criam condições adequadas para retorno da especulação com a moeda estadunidense. O Banco Central do Brasil, por seu turno, continua ativo na política de venda de dólares nos diferentes mercados em que a moeda é demandada.

Em janeiro de 2014, os contratos de café arábica negociados na Bolsa de Nova York mantiveram trajetória de alta que já vinha ocorrendo desde último trimestre de 2013. As médias semanais contabilizadas para a posição de setembro oscilaram entre os US$¢119,71/lbp a US$¢121,62/lbp, para a primeira e quinta semana, respectivamente, ou seja, 1,59% de incremento na cotação. Todavia, na segunda semana da mesma posição, a cotação alcançou US$¢126,10/lbp, representando 5,34% de majoração no período (Figura 3).

As condições climáticas desfavoráveis para o enchimento dos frutos, nos principais cinturões brasileiros de cultivo da rubiácea, passaram a ser precificados pelos agentes de mercado. Ademais, análises de importantes players do mercado internacional, atestando que a safra brasileira poderia ficar aquém das piores expectativas, contribuíram para a formação de contexto altista para a commodity.

Na posição de setembro de 2014, por exemplo, a média da segunda semana do mês de US$¢126,10lbp representa US$166,79/sc. de 60 kg que, a câmbio futuro de R$2,51/US$ (posição de jul./2014 do dólar na média da quinta semana), atingiria cotação de R$418,64/sc. No último dia do mês o preço recebido pelos cafeicultores na região de Franca, para café bebida dura tipo 6 levantado pelo IEA/CATI, alcançava R$286,58/sc². Mesmo adicionando-se juros ao preço recebido, permanece-se bastante distante da cotação travada no futuro de café e de dólar, capturando-se, portanto, significativa margem.

Na Bolsa de Londres, em janeiro de 2014, os contratos futuros de café robusta exibiram tendência baixista (Figura 4). Os analistas do mercado creem que há oferta exuberante no Vietnã, e as transações na parte vendedora são lançadas de modo agressivo, causando quedas expressivas nas cotações do produto.

Havendo escassez de compradores para o robusta negociado em Londres e, concomitantemente, excedente deles no mercado de arábica (tendo em vista a continuada trajetória altista em suas cotações), sugere-se, por hipótese, que o mercado global de café volte a se reconfigurar estruturalmente em favor de mais arábica no blend das grandes torrefadores, permitindo assim melhor inserção do agronegócio Cafés do Brasil no mercado internacional.

A média semanal do movimento de compra e venda de contratos de café arábica na Bolsa de Nova York, em janeiro de 2014, mostrou firmeza no movimento dos compradores. Na terceira semana os fundos e grandes investidores operaram com menos de 10 mil contratos vendidos no líquido (balanço de compra e venda, sendo uma das possíveis causas para o repique nas cotações verificada na média da segunda semana do mês de janeiro (Tabela 1).

Ao final do mês, distúrbio climático (altas temperaturas e veranico prolongado) continuava a assolar os principais cinturões produtores de arábica. O fenômeno poderá fortalecer posições de traders que previam números magros para a safra 2014/15, impulsionando o mercado para novas altas. Aparentemente, haverá um primeiro trimestre bastante volátil para o mercado de café.

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 ¹Os autores agradecem pelo trabalho de sistematização do banco de dados econômicos conduzido pelo agente de apoio a pesquisa científica e tecnológica do IEA e analista de sistemas Paulo Sérgio Caldeira Franco.

²INSTITUTO DE ECONOMIA AGRÍCOLA - IEA. Banco de dados. São Paulo: IEA. Disponível em: <http://ciagri.iea.sp.gov.br/precosdiarios/precosdiariosrecebidos.aspx>. Acesso em: jan. 2014.

Palavras-chave: mercado de café, contratos de futuro, Bolsa de Valores.